2021-10-28中泰证券股份有限公司谢木青对南微医学进行研究并发布了研究报告《业绩持续快速增长，加大研发投入奠定长期成长》，本报告对南微医学给出买入评级，当前股价为253。39元。

　　南微医学(688029)事件：公司发布2021年三季报，实现营业收入13。89亿元深圳南山卓越抓龙筋，同比增长49。19%，归母净利润2。49亿元，同比增长19。24%深圳越越抓龙筋，扣非净利润2。08亿元，同比增长29。07%。业绩持续快速增长，短期费用上升影响利润表现。2021前三季度公司国内外业务进一步恢复，剔除股权激励费用后，归母净利润同比增长52%，扣非净利润同比增长71%，业绩表现靓丽。2021Q3单季度实现营业收入5。14亿元，同比增长42。63%，归母净利润1。05亿元，同比增长11。28%，扣非净利润7250万元，同比增长32。07%，收入端继续延续了上半年的快速增长趋势深圳正宗抓龙筋，利润端主要是由于激励费用及研发投入增加导致增速慢于收入端，剔除股权激励费用影响，单三季度归母净利润同比增长35%，扣非净利润同比增长72%。盈利能力上，受产品销售结构变化影响，毛利率64。49%，同比下降1。22pp，期间费用率44。91%，同比下降0。74pp，带来净利率18。48%，同比下降4。33pp。内镜诊疗器械持续放量，止血夹、EMR/ESD等耗材实现62%的高增长。伴随国内外疫情逐步缓解，市场逐步恢复正常，同时公司加强对区域化营销策略下的市场开拓和市场推广，其中前三季度止血及闭合类、EME/ESD类及消融类产品收入同比增长62%，单三季度同比增长51%深圳正宗抓龙筋。持续加大研发投入，多款可视化产品进入注册阶段。公司研发费用率逐年提升，前三季度公司研发投入1。01亿元，同比增长56%，占营收比例7。27%，较上半年有进一步提升。根据中报显示深圳私密抓龙筋，公司一次性胆道镜完成开发并提交型式检验，力争年内获得国内注册；一次性支气管镜和一次性可视化脑部灌洗系统进入设计验证阶段，争取年内提交型式检验，其中一次性支气管镜计划年底前提交FDA、CE注册，一次性可视化脑部灌洗系统计划于明年初提交FDA注册。同时，钴铬合金夹、机编支架系列产品、ESD牵引类产品、颅内隧道牵开手术系统、新一代消融设备、微波治疗保护球囊等一系列创新产品按步骤推进研发和上市进度。盈利预测与估值：我们预计2021-2023年公司收入18。58、24。68、32。28亿元，同比增长40。04%、32。89%、30。75%，归属母公司净利润3。72深圳抓龙筋按摩、5。38、7。35亿元，同比增长42。71%、44。46%、36。79%，对应EPS为2。79、4。03、5。51。目前公司股价对应2022年63倍PE，考虑到公司所处微创诊疗器械行业国产化率低，公司为国内龙头企业，稀缺性强，有望受益于行业加速发展阶段，维持“买入”评级。风险提示：行业政策变化风险，专利诉讼风险，新冠疫情持续风险。

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为295。88；证券之星估值分析工具显示，南微医学（688029）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。深圳南山抓龙筋